4 月受海外地缘冲突问题影响，国际能源（850101）价格全面上行，进而带动国内物价水平整体呈现偏强上涨态势。国内食品价格走势呈现明显分化，节日效应拉动服务类相关商品价格走高，共同带动CPI同比、环比双双上涨。PPI则在能源（850101）、化工（850102）领域商品价格上涨的带动下，底部回升态势进一步巩固，同比、环比价格继续上行。

CPI

食品方面，农副市场方面，养殖板块有所分化，鸡蛋月内持续保持涨势，生猪及猪肉（885573）产能调整与节日备货共振推动价格底部开始抬升。卓创资讯（301299）监测数据显示，4月国内白条猪肉（885573）价格12.20元/公斤，较上月环比下降5.9%。鸡蛋价格3.68元/斤，较上月环比上涨17%。月内受地缘问题以及厄尔尼诺事件预期影响，蛋白饲料原料价格下行，给国内养殖端利润修复提供一定空间。

非食品方面，受国际原油价格逐步走强影响，汽柴油价格仍相对偏高。根据卓创资讯（301299）监测数据，4月92号汽油价格每吨8732.06元，环比小幅回落，但同比仍涨9.8%。受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，出行服务需求带动酒店、机票等文旅服务业相关商品的上涨。整体看4月CPI食品端呈现分化，交通出行成本依旧偏强，推动CPI延续增长态势。

PPI

4月工业品（850100）领域在地缘政治与宏观政策交织影响下呈现显著分化特征。霍尔木兹海峡封锁加剧油市供应紧张，国际油价进一步上涨，现货市场供应紧张推动原油近远月价格倒挂，进一步带动国内化工（850102）品价格上涨。同时，国内动力煤市场表现偏强，进口煤成本倒挂、电厂日耗回升及迎峰度夏前置等预期驱动，令国内能源（850101）供需维持紧平衡。另外，有色金属（1B0819）方面，铜矿供给偏紧格局下，国内电网投资高增与新能源（850101）需求形成支撑，铜价较3月末上涨约9%；铝价受能源（850101）成本飙升推动，现货升水创新高。印尼RKAB配额削减与HPM新政大幅提升冶炼成本推动镍价表现强势。贵金属（881169）市场黄金、白银则受地缘避险与降息预期博弈推动走强。

整体来看，PPI受短期输入性因素影响，同比显著抬升

展望后市，随着地缘风险转入长期拉锯态势，能源（850101）端对炼化相关产品的支撑逻辑或将弱化，价格有回落风险。目前宏观层面对工业品（850100）需求改善迹象不明显，持续性的成本端上涨不利于企业利润水平的修复。但居民消费（883434）端价格上涨或将受到海外农产品（850200）市场波动影响有所强化，尤其是能源（850101）成本和农业种植（885812）成本的整体抬升，或推动国内通胀预期抬头。

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